Valor y precio: comprende su rol en la valoración de empresas
En el mundo empresarial existe una brecha entre valor y precio. Determinar el valor de una empresa es crucial para el éxito. El problema es que muchas veces la percepción del valor por los accionistas a menudo difiere del valor real. Esta discrepancia puede deberse a varios factores importantes. Por ejemplo, la falta de comprensión de la capacidad de generar caja y el manejo del capital de trabajo. Además, la estrategia de inversión para crear valor puede no ser clara. Usualmente, los dueños atribuyen un valor intangible que los compradores no perciben. Esto crea una brecha entre el valor real y las expectativas sentimentales del empresario.
En Colombia, especialmente en medianas empresas familiares, hay dificultad para distinguir el valor intrínseco. Los propietarios creen que el precio debe ser más alto. Esto es más de lo que un tercero pagaría, o de lo que el mercado está dispuesto a ofrecer.
El Q de Tobin compara el valor de mercado de una empresa con el costo de reemplazo de sus activos. Un Q superior a 1 indica que el mercado valora a la empresa más allá del costo de sus activos. Esto refleja expectativas positivas sobre su rentabilidad futura. Además, el valor influye en la percepción de los accionistas y compradores sobre el precio adecuado de la empresa. Sin embargo, una discrepancia entre el Q de Tobin y la valoración interna puede generar diferencias en las negociaciones. El Q de Tobin es una herramienta clave para entender cómo se percibe y valora una empresa en el mercado.
¿Cómo hallar el valor de una compañía?
Metrix Finanzas recomienda utilizar metodologías conocidas para distinguir valor y precio. Los ejercicios financieros profundos son esenciales para comprender el valor de una empresa. Estos análisis van más allá de evaluar ingresos y activos. Las metodologías de valoración, como el flujo de caja libre descontado, consideran la capacidad de generar flujos de efectivo. También evalúan la eficiencia en la gestión de recursos desde el costo del capital. Adicional, consideran la capacidad para realizar inversiones que impulsen el crecimiento.
En la práctica, los valoradores enfrentan el desafío de equilibrar expectativas emocionales con una evaluación objetiva. Aswath Damodaran (2006), experto en valoración, afirma que “el valor de una empresa es lo que alguien está dispuesto a pagar por ella", no lo que los propietarios creen que vale. Esta distinción es crucial para lograr acuerdos justos y realistas en la venta de empresas familiares.
Valor de la empresa vs. el precio que accionistas esperan de esta
Pessoa (1998), poeta portugués, menciona que "el verdadero valor de las cosas no está dado por el tiempo que estás duran, sino por la intensidad con que se sienten”. Por su lado, Francisco de Quevedo (1972), escribió que "solo el necio confunde valor y precio".
Estas frases se reflejan cuando los propietarios familiares sobrevaloran su empresa debido a la inversión emocional y el legado que representa, en lugar de basarse en una evaluación objetiva del rendimiento financiero y el potencial de generación de caja.
Además, según un estudio de PricewaterhouseCoopers - PwC (2021), “la valoración de empresas familiares a menudo incluye una prima emocional que puede ser difícil de justificar en términos puramente financieros”. Esta prima emocional puede llevar a una sobrevaloración significativa, lo que crea una brecha entre las expectativas de los propietarios y las ofertas de los potenciales compradores.
Un artículo de Harvard Business Review (s.f.) señala que "las empresas familiares tienden a valorar su legado y continuidad sobre el rendimiento financiero a corto plazo, lo que puede distorsionar su percepción del valor de mercado". Este enfoque en la preservación del legado puede llevar a una sobrevaloración basada en factores no financieros, como el orgullo familiar y el deseo de mantener el control, generando una brecha entre valor y precio.
Importancia de los asesores
Ahora hablemos de la banca de inversión como asesores. La participación de profesionales financieros es fundamental para llegar a un valor y precio adecuados. Estos expertos pueden incorporar valoraciones de mercado. Esto se debe a que realizan comparaciones con empresas similares para obtener una imagen precisa del valor real de la empresa.
Además, la situación del mercado de compra y venta de empresas influye en la definición de su valor. Las condiciones del mercado pueden aumentar o disminuir el interés de los compradores. Esto afecta la percepción del valor de la empresa.
Qué podemos entender del valor y precio
Es crucial reconocer la brecha entre el precio que los accionistas asignan y su valor real. Los accionistas pueden evitar errores al aceptar una oferta de compra justa.
La diferenciación entre el valor y precio emocionalmente influenciado es un desafío recurrente. Esto sucede, especialmente, en las medianas empresas familiares colombianas. Reconocer y abordar estos factores subjetivos es esencial para facilitar transacciones equilibradas y exitosas.
Así que, en síntesis, la tarea de los asesores externos es crucial en la definición del valor de las empresas. Llegar a un acuerdo sobre el rango de precio en una posible venta es su función más importante y delicada.
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Damodaran, A. (2006). Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2nd ed.). Wiley.
Harvard Business Review. (s.f.). Family businesses.
Pessoa, F. (1998). El libro del desasosiego. Acantilado.
Quevedo, F. (1972). La cuna y la sepultura. Editorial Castalia.
PwC. (2021). Family Business Shareholder Exit Strategies and Valuation Principles.